□王宸

    近日，标普信评发布报告，对“双碳”政策下化工行业发展前景进行预测。报告认为，在“碳达峰、碳中和”（下称“双碳”）背景下，政府部门将继续出台相关配套政策，控制化工新建项目的审批、融资等，同时加强对现有项目的碳排放监测和环保要求。这将在部分“高耗能、高排放”（下称“两高”）的化工细分领域收到较为深远的政策效果，从供给侧改善行业竞争格局，有利于头部企业巩固其市场竞争地位，提升盈利水平，改善信用质量。

    “双碳”目标确立后，多个相关领域的配套政策陆续出台。随着这些政策的落实，化工行业的产能扩张将受到较为明显的抑制。2020年9月，中国确立“双碳”目标，在顶层政策设计中的重要性日益突出。生态环境部、国家发改委、央行等相关部门陆续出台了一系列配套政策，加强化工、钢铁、有色金属等重点行业中“两高”项目的审批、融资等环节的管理，并将碳排放作为审批要素之一。受政策影响，煤化工、合成氨、氯碱、工业硅、黄磷等“两高”特征明显的子行业扩张受到影响，一些项目被暂停或进度缓慢，行业固定资产投资增速有一定的放缓。陕西煤业化工集团有限责任公司于2021年7月暂停了陕煤榆林化学煤炭分质利用制化工新材料示范工程。该项目计划总投资规模达千亿元，是全球最大的煤化工项目。宁夏汉唐能源科技有限公司50万吨/年甲醇制乙醇及产业链一体化项目，因不符合国务院及自治区“十三五”节能减排综合工作方案，近日被宁夏发改委否决。

    受益于“双碳”等相关政策对产能的控制，部分化工子行业的竞争格局有望得到改善，头部企业的竞争地位将更加稳固。在多重政策的影响下，预计行业新产能的取得将更加困难，产能扩张将得到控制，产能指标给企业带来的“护城河效应”将增强，头部企业领先的产能规模优势将更为突出。同时，“减污降碳”协同控制会推动企业升级技术工艺，增加环保投入。这不仅会抬升企业的运营成本，而且意味着行业进入壁垒的提升。而头部企业通常在技术、设备、成本控制和资金等方面具有领先优势，其竞争力有望进一步增强。市场份额趋于向头部集中。

    对于化工行业的现有产能，碳排放监测和环保要求也将趋于常态化，未来或将纳入碳排放交易市场。生态环境部于2021年7月下发《关于开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点的通知》，选取了7个省份的部分企业作为对石化、化工等重点行业的监测试点，加强碳排放监测工作。当监测常态化，行业排放数据基础较好时，部分子行业可能被纳入碳排放交易市场，从而改变行业的成本结构，对竞争格局产生进一步影响。

    “双碳”是一个长期目标，政策效果将持续在“两高”特征鲜明的化工子行业显现。近期，中央要求纠正运动式“减碳”，预计短期内“双碳”政策的实施力度将弱于2015年的供给侧改革，对供给的影响不会特别显著，但会在中长期对行业发展产生较为深远的影响。这有利于部分产品价格和企业盈利水平的维持，会对企业财务杠杆的降低和信用质量的改善起到一定的积极作用。