●李忠东

    霍尔木兹海峡连接波斯湾与阿曼湾，是沙特、阿联酋、伊拉克、卡塔尔等中东资源国油气出口的唯一海上通道。据统计，该海峡日均原油通过量约2000万桶，相当于全球日均石油消费量的20%。此次中东冲突导致该海峡通行风险陡增，一度引发全球油价剧烈波动，也暴露出能源供应高度集中、依赖单一出口通道的风险，促进全球能源进口商寻求更可靠的供应来源，并将目光投向拉美地区。

    事实上，拉美石油产量在此次中东冲突爆发前就已大幅增长，这一增势如今有了新的战略意义。据挪威能源咨询公司Rystad预测，2025~2030年，巴西、圭亚那、阿根廷和委内瑞拉将贡献全球44%的原油供应增量，即额外增加250万桶/日，同期全球原油供应总增量为560万桶/日。Rystad分析指出，进口商一直积极寻求能替代海湾地区的石油供应，而拉美成为其中最具决定性意义的来源。

    Rystad石油与天然气研究部门高级副总裁拉迪卡·班萨尔表示：“拉美并不会取代中东的地位，但该地区拥有稳定的投资环境、清晰可落地的项目规划和可扩展的资源潜力，可帮助市场降低资源集中风险，未来十年将成为全球石油供应增长的主力。”

    谁是赢家

    巴西是拉美重要的石油生产国，计划依托桑托斯盆地的深水盐下油田，到2030年跻身全球五大产油国行列。巴西国家石油公司2月发布报告显示，日产量已达到530万桶油当量，同比增长16%。此外，巴西在全球浮式生产储油卸油船（FPSO）市场也占据主导地位。

    Rystad估计，随着巴西、圭亚那和苏里南海上油气开发项目加速推进，未来十年全球原油日产量将增长超过100万桶油当量。到2035年，这些项目还需要约330亿美元的新增投资。在圭亚那，埃克森美孚Yellowtail项目初始日产量就达到25万桶油当量。Rystad认为，哈默德姆等油田消除开发瓶颈后可释放额外产能，日产量将再增加8万~9万桶油当量。

    阿根廷Vaca Muerta页岩区是拉美短期内最具增长潜力的项目。目前该页岩区日产量约60万桶，按照基准价格区间预测，到2030年将达到100万桶，2035年有望提升至150万桶，在高油价情景下甚至可能达到180万桶。在这一产量水平下，正在建设中的Vaca Muerta输油管道将成为出口关键。惠誉分析师指出，“在拉美主要石油出口国中，此次油价冲击对阿根廷而言才是真正的利好消息”。

    哥伦比亚和厄瓜多尔作为石油净出口国，虽然获得前期油价上涨带来的贸易收益，但国内面临更艰难的平衡难题。厄瓜多尔去年取消了燃油补贴，如果国内油价大幅波动，可能引发社会动荡；如果恢复补贴，此前取得的财政成果将付诸东流。

    委内瑞拉：机会和挑战并存

    中东冲突爆发以来，没有哪个拉美国家比委内瑞拉更吸引全球能源投资者的关注。该国拥有全球最大的已探明石油储量，超过3000亿桶。今年1月，国际石油公司已获准重新进入委内瑞拉市场。

    Rystad估计，到2035年委内瑞拉石油产量可新增91万桶/日，其中超过一半将来自东部和西部省份的现有油田，这些地区的原油生产成本仅为每桶7~8美元。委内瑞拉新《石油法》1月下旬通过后，重新调整了面向外国投资者的条款，并给此前受国有化政策影响的公司提供了参与国际仲裁的途径。

    壳牌3月初与委内瑞拉国家石油公司签署了初步勘探协议；大宗商品交易商维多集团和托克集团获得美国政府颁发的许可证，累计交易约2700万桶委内瑞拉原油；一直在委内瑞拉开展业务的雪佛龙获得了无限期经营许可；曾公开表示委内瑞拉不适合投资的埃克森美孚首席执行官伍德伦，也已派遣技术团队评估潜在投资机会。

    《迈阿密先驱报》报道称，国际货币基金组织（IMF）西半球部门前负责人亚历杭德罗·韦尔纳表示：“在中东石油出口量减少或供应不稳定的情况下，那些此前犹豫不决的能源企业，可能认为值得到委内瑞拉冒险一试。”

    不过瑞银集团近期提醒，委内瑞拉的经济复苏高度依赖石油行业，但缺乏清晰稳定的法律框架，目前该国政府还未将债务重组列为优先事项，这对投资者而言仍是一大隐患。

    墨西哥：令人尴尬的例外

    在拉美地区的经济复苏过程中，墨西哥显得格格不入。

    墨西哥曾是拉美石油产量增长的主力，但随着老旧油田逐渐枯竭，其石油产量近年来持续下滑。Rystad预测，到2030年，墨西哥原油日产量将从2025年的146万桶降至107万桶，是拉美产油国中产量预期降幅最大的，与其他国家的增势形成鲜明对比。

    墨西哥执政党推行的资源民族主义政策倾向于扶持墨西哥国家石油公司，而非私营企业，这也导致墨西哥在高油价环境下难以抓住机遇。墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆曾提出，愿意更积极地接纳私人资本进入能源领域，但这一举措对产量的拉动作用尚未显现。

    惠誉评估认为，当前墨西哥的财政状况大致平衡，墨西哥国家石油公司从高油价中获得的额外收入，大部分都被燃料补贴成本所抵消。瑞银则指出，穆迪今年可能调整墨西哥的主权信用评级展望。

    宏观形势发展不平衡

    惠誉跨行业分析发现，由于对中东原油的依赖加剧成本压力，拉美地区的航空、化工和农业等9个行业正面临信贷危机。Rystad也指出，伊朗约占巴西玉米出口市场的25%，中东局势也影响了巴西农产品出口。

    巴西央行原本计划年底前将基准利率从14.5%降至更低水平，但能源价格驱动的通胀风险可能延缓这一进程。目前巴西企业的利息偿付比率在全球同行中最低，巴西国油就受益于此，但该国经济并未获益。

    英国凯投国际宏观经济咨询公司发布报告称，拉美区域债券市场前景取决于中东冲突态势。随着局势缓和、能源价格回落，以及巴西和墨西哥经济复苏、宽松货币政策重启，拉美债券有望在新兴市场中表现突出。如果后续协议执行情况出现反复，亚洲地区部分新兴国家的债券由于基础通胀较低且外部缓冲较强，反而更具韧性。

    瑞银集团与拉美地区政策制定者交换意见后得出结论，拉美“相对较好地”应对了此次能源供应冲击，过去十年该地区在财政框架和机构信誉方面均有明显改善。

    关键在于执行和监管

    此番长达百余日的中东冲突使得全球能源供应格局加速调整。拉美油气资源的核心优势在当前背景下更突出，包括地质条件良好、资源潜力巨大；靠近大西洋航道，运输便利；主要产油国的海上开发活动都集中在远离地缘冲突热点的深水区域。

    彭博社报道称，拉美需要加大区域能源整合力度，如建设连接阿根廷、巴西和智利的天然气运输通道；使墨西哥成为美国天然气的再出口中心；建立哥伦比亚、中美洲和加勒比地区之间的能源互联网络。这类基础设施建设有望拉动区域消费、支撑制造业发展并扩大出口，对于历史上未能充分开发能源资源的拉美而言可能有变革性意义。

    班萨尔表示：“拉美各国能源行业的发展，更多取决于执行力、供应链和投资环境，而非自身资源供应或经济状况。提供清晰财政政策和稳定监管框架的国家更可能从价格上涨中获益，犹豫不决的国家只能眼看着资金流向其他地区。”

    惠誉则提出更具前瞻性的观点：除了直接的贸易条件改善，此次中东冲突还可能给远离地缘政治热点的地区带来额外收益。由于全球市场的风险评估标准已发生变化，拥有庞大未开发资源基础的国家，更容易吸引原本需要完善法律保障的投资。

    目前资金流入拉美的速度正在加快，但班萨尔警告称，拉美能源供应增长的制约因素并非地质条件或油价水平，而是项目执行效率和监管政策的稳定性。当前中东冲突已走向缓和，油价有所回落，因此这一轮投资窗口期存在不确定性。