未来国际油价走势

    2026年~2030年，全球油气上游投资将呈现平稳甚至小幅下降趋势；预计国际油价运行中枢将为60~70美元/桶。

    1.全球石油需求低速增长，2030年前接近达峰

    疫情后，新能源汽车引领的能源转型明显加速，全球石油增量由疫情前的年均增长约120万桶/日降至2025年的90万桶/日。历史上，全球石油增速与经济增速的比值相对稳定，但疫情后两者差距加大。

    国际货币基金组织（IMF）预计，2026年~2030年，全球经济增速将相对稳定，维持在3.1%~3.3%区间，但全球石油需求增量将继续下降。2030年前，全球石油需求将接近达峰，主要是由于中国的石油需求增量在疫情前十年占全球约40%，而2026年~2030年将达到峰值平台期，造成全球石油需求增长动力不足。

    此外，电力、天然气、生物燃料等对交通燃料需求的替代效应增强，未来交通燃料需求将趋于下降，化工燃料将成为全球石油需求增长的核心驱动力。

    2.全球石油供应充足，增量主要来自美洲和中东

    全球油气上游投资变化趋势与国际油价水平密切相关。2021年~2024年，全球油气上游投资随国际油价回升而增加；2025年国际油价大幅下跌后，预计2026年~2030年上游投资将呈现平稳甚至小幅下降趋势。其中，常规油气投资年均增速将仅为0.6%，非常规油气投资年均增速将达到3.8%，因此非常规石油产量增量占总产量增量的比例将超过50%，而陆上常规石油产量增量将为负值。

    从液体燃料供应类别看，原油供应增长较为有限，主要集中在凝析油、天然气凝析液和生物燃料上。与2025年相比，预计2030年原油产量占比将下降1%，其他燃料占比将分别上升0.5%~0.7%。

    分区域来看，液体燃料供应的主要增量在美洲和中东地区。页岩油气革命后，2010年~2025年，美国是非欧佩克产油国中石油产量增长的主力。未来5年，由于美国页岩油甜点资源开发进入中后期，在大规模兼并重组后，石油公司已从过去大幅举债、技术创新推动的产量快速增长模式，转为严守资本纪律、增加股东回报的增长模式。加上国际油价、美国钻机数量、新井和未来井的数量大幅下降，预计2026年美国原油产量将基本达峰，而加拿大、巴西、圭亚那将成为非欧佩克国家中供应增量的主体。

    2025年欧佩克+大幅增产后，截至2025年12月，欧佩克仍有约400万桶/日的剩余产能，其中沙特占240万桶/日。未来5年，伊拉克、阿联酋、科威特还有100万~130万桶的产能增长空间，可保障全球石油供应充足。如果委内瑞拉的石油资源能大规模开发，供应将更充裕。在美国原油产量接近达峰后，欧佩克“一月一策”的产量政策成为国际石油市场上重要的调节器，将随着地缘政治变化和供需形势变化灵活调整，以稳定市场和价格。

    3.全球石油生产成本将支撑国际油价

    目前，在净现值为0的情况下，虽然主要产油国在产项目的盈亏平衡油价为45美元/桶左右，但多个国家的原油生产成本在50~60美元/桶；如果按净现值为10%考虑，总体原油生产成本为55~65美元/桶。同时，美国达拉斯联储调查显示，美国页岩油新井成本均在60美元/桶以上。因此，虽然油价短期将有较大波动，但中长期看将有成本的重要支撑。

    4.2026年~2030年，国际油价将在中低水平震荡

    从历史油价走势看，极高点和较高水平均由地缘政治危机引发，极低点和较低水平则由金融危机、疫情和产油国价格战导致。

    一方面，考虑到2026年~2030年国际石油市场供应较充足，在不发生重大地缘政治危机或产油国供应中断的情景下，国际油价将从2021年~2025年的平均水平80美元/桶明显回落。另一方面，特朗普当政期间的核心目标是控制通胀，目前WTI价格已跌至55~60美元/桶，美国汽油价格降至3美元/加仑以下，基本符合美国民众的利益，但美国作为全球第三大原油出口国，过低的价格也不符合其利益。

    结合多种因素判断，预计2026年~2030年国际油价运行中枢将为60~70美元/桶。

    5.地缘和金融市场变化仍将加大油价波动

    结合美国新版《国家安全战略》的调整，全球地缘动荡形势将加剧。与此同时，如果欧洲地缘政治冲突结束，制裁政策变化也将对国际石油市场产生较大影响。

    金融市场方面，美股的人工智能（AI）泡沫是否会破灭，美债和美元地位的下降是否会引发大幅波动，美联储进入新一轮降息周期后美元贬值是否会再次带来大宗商品价格的利好，均值得密切关注。

    总体来看，特朗普2.0时期，“美国优先”战略将导致全球加速向多极格局转化，全球石油市场将继续面临地缘政治、供应、需求、贸易、运输等多方面的挑战。