中国石化报

　　《中国石化报》（电子版）的一切内容(包括但不限于文字、图片、PDF、图表、标志、标识、商标、版面设计、专栏目录与名称、内容分类标准以及为读者提供的任何信息)仅供中国石化报读者阅读、学习研究使用，未经中国石化报社及/或相关权利人书面授权，任何单位及个人不得将《中国石化报》（电子版）所登载、发布的内容用于商业性目的，包括但不限于转载、复制、发行、制作光盘、数据库、触摸展示等行为方式，或将之在非本站所属的服务器上作镜像。否则，中国石化报社将采取包括但不限于网上公示、向有关部门举报、诉讼等一切合法手段，追究侵权者的法律责任。　

　　第5版：中国石化报05版

用户名

密码

用户注册　|　忘记密码?用户注册

文章检索

　　日期检索

日

一

二

三

四

五

六

荷兰TTF成欧洲最具影响力天然气交易枢纽

国际市场地位进一步夯实，交易量持续领先，几乎是欧洲其他交易枢纽交易量总和的5倍、英国NBP交易量的10倍

2025年09月19日来源：中国石化报作者: 卢雪梅

编者按

以色列9月9日对卡塔尔首都多哈的空袭行动，引发国际市场对卡塔尔液化天然气（LNG）供应稳定的担忧，导致全球天然气价格出现波动，其中欧洲气价一度飙升至413美元/千立方米。近年来，频发的地缘政治冲突成为扰动全球天然气市场的重要推手，2022年受地缘政治冲突影响，欧洲气价曾突破2000美元/千立方米，并导致严重的能源短缺现象，迫使欧洲各国更注重天然气交易安全和供应链韧性。根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月8日，欧盟地下储气库填充率为79.63%，储气量为854.5亿立方米。本期专题介绍欧洲现有天然气交易枢纽，并揭示荷兰天然气交易枢纽（TTF）价格如何成长为欧洲气价的“风向标”。本版文字除署名外由中国石化石油勘探开发研究院卢雪梅提供

过去几年对欧洲天然气市场而言是一场巨大的考验。2020年~2022年，欧洲经历了天然气供需从大幅波动到再次平稳的过程。在这个过程中，荷兰天然气交易枢纽（TTF）在欧洲天然气市场的地位逐步提升，不仅成为荷兰周边国家的天然气价格基准，而且逐渐取代英国天然气交易枢纽（NBP），成为欧洲的主导性指标，甚至开始在全球范围内被广泛引用和参考。荷兰TTF交易的天然气期货价也被称为欧洲气价的“风向标”。

欧洲天然气交易枢纽数量众多，大多为虚拟交易枢纽。最早成立的欧洲天然气交易枢纽是英国NBP，2000年后带动了欧洲各国建设天然气交易枢纽的浪潮。目前整个欧洲已形成近30个天然气交易枢纽。但如果按照活跃度来分类，最活跃的只有荷兰TTF和英国NBP；德国THE、法国TRF和意大利PSV是第二梯队；奥地利VTP、西班牙PVB和比利时ZTP等只维持基本功能；其余枢纽处于极不活跃状态。

评价欧洲天然气交易枢纽的价格地位通常参考市场参与者数量、交易品种及占比、交易量、可交易指数和交割率等关键指标。而对欧洲天然气交易枢纽相关数据进行综合分析和解读，可以理解荷兰TTF价格如何凭借突出表现确立在欧洲天然气市场的重要地位。

从市场参与者数量来看，2024年，欧洲天然气交易活跃度持续上升，吸引了更多参与者，而参与者越多就表明市场流动性越好。除了奥地利VTP排位下降，其他交易枢纽的排名基本不变。荷兰TTF再次遥遥领先，与仅次于其得分的英国NBP之间差距显著。此外，德国THE的得分有所提高，且拥有最大数量的现货交易者。

从交易者数量来看，荷兰TTF不仅吸引了实物交易者，还汇聚了众多金融机构和投机交易者；法国的TRF则因持续大量进口液化天然气（LNG），在交易者数量上领先意大利。

从可供交易的产品类型及占比看，荷兰TTF到2025年已连续4年蝉联榜首。与2023年相比，2024年有3个交易枢纽的现货/即期交易比例有所增加：捷克的VOB从33%增加到36%；西班牙的PVB从39%增加到47%；比利时的ZTP从60%增加到63%。在月交易占比上，英国NBP的交易份额上升了8.9%，达到总交易量的61%，创迄今以来所有交易枢纽中的最大升幅，这反映了该特定合约在对冲欧洲长期合同和LNG进口方面的重要作用。此外，荷兰TTF和英国NBP都是欧洲活跃度、成熟度最高的交易枢纽，不仅支持大量远期交易，还能实现长期合约与现货LNG的对冲，尤其是荷兰TTF拥有大量对冲产品，包括期权交易，形成了完善的投资组合风险管理机制。

虽然荷兰TTF的月度交易比例从2023年的46%降至2024年的42%，但若计入期权交易（月度合约），其月合约份额和直接实际交易量仍稳居欧洲首位。法国TRF和德国THE季度交易量占比最高，但实际交易量相对有限。荷兰TTF的季节交易量占比虽不高，但实际交易量高达1.4886万太瓦时（TWh），约为德国THE的16倍、法国TRF的33倍。在年度合约方面，荷兰TTF的占比低于德国THE、捷克VOB、西班牙PVB、意大利PSV和奥地利VTP，但其交易量2024年增长40%，是其他交易枢纽总和的6.5倍，展现出压倒性优势。2024年，仅荷兰TTF和英国NBP的金融期权交易量较2023年显著增长，分别为1.2071万太瓦时和15.9太瓦时，占其场内交易总量的16.97%和0.26%。实际上，荷兰TTF期权交易量甚至超出欧洲其他交易枢纽总交易量的48%，进一步巩固了其市场主导地位。

从交易量看，荷兰TTF始终保持着绝对领先地位，且与其他交易枢纽的差距日益扩大。2016年以来，英国NBP的交易量虽呈现下滑趋势，但仍稳居欧洲第二大天然气交易枢纽的位置。

2021年~2024年，欧洲天然气交易市场发生了显著变化，场外交易和交易所交易的占比呈现此消彼长的态势，其中交易所交易已完全占据主导地位，2024年更达到欧洲交易总额的84%。荷兰TTF、英国NBP和西班牙PVB的交易所交易份额表现尤为突出，其中荷兰TTF的场外交易量占欧洲总量的55%，而交易所交易更高达88%。

虽然2024年欧洲天然气交易枢纽的实物交易量略有下降，但整体市场仍呈复苏态势，其中8个国家的天然气总交易量实现了增长。在总交易量上升而实物交易量下降的双重作用下，欧洲天然气总交割率大幅上涨了30%，这主要得益于荷兰TTF的突出表现。

所有指标分析无一不指向这样一个结论，即荷兰TTF的国际市场地位进一步夯实，交易量持续领先，几乎是欧洲其他交易枢纽交易量总和的5倍、英国NBP交易量的10倍。这种规模优势构成了荷兰TTF在欧洲天然气市场不可撼动的主导地位。