●彭子寅

    6月13日，以色列持续大规模空袭伊朗，伊朗随即进行反击。国际油价盘中暴涨。其中，布伦特原油价格盘中一度飙升13%，至78.5美元/桶，结算价大涨4.87美元/桶，报74.23美元/桶，涨幅超过7%，是2022年欧洲地缘政治冲突以来的最大单日涨幅；WTI结算价大涨4.94美元/桶，报72.98美元/桶。与此同时，基金成交量大幅攀升，布伦特首行合约成交量为124万手，全部合约日均成交量为477万手，均创历史新高。预计本轮中东地缘冲突短期或难平息，将对国际油价构成支撑，布伦特原油价格短期或将持续站稳70美元/桶上方，运行区间整体上移，后市是否再度冲高仍需观察。

    1~5月，伊朗原油产量为331万桶/日，较制裁前低50万桶/日；原油出口量为165万桶/日，较制裁前低50万桶/日，另有海上浮仓原油近3000万桶。从历史经验来看，产油国卷入战争通常会对国际油价造成较大冲击。目前，以色列针对伊朗的袭击主要集中在军事与核设施领域，油库、炼厂、南帕尔斯气田等油气设施也受到波及，但原油产量、出口量及石油供需基本面暂未受到重大影响。

    此外，市场还担心伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。但考虑到大部分海峡位于阿曼，伊朗难以维持封锁，且此举可能导致伊朗原油客户的不满，封锁海峡的可能性有限。值得注意的是，如果后续以色列持续打击伊朗的石油生产和出口设施，将导致伊朗原油产量和出口量受到影响，并引发国际油价上涨。

    作为避险资产和战备物资，原油通常在战争初期价格上涨，局势明朗后回落。2024年10月初，伊朗对以色列发动大规模袭击时，国际油价曾直线拉升超过5美元/桶，但因局势未进一步升温走出脉冲式行情，逐步回吐了前期涨幅。虽然地缘局势变化对国际油价的影响多为脉冲式行情，但此次冲突的实际影响远超2024年，短期内国际油价或将再度冲高，但局势明朗后有望回吐部分涨幅。

    与此同时，还有其他4个因素会影响国际石油市场的基本面。

    关税谈判释放向好信号。中美伦敦经贸磋商取得实质性进展，双方承诺仅保留4月2日以来的基础关税税率10%；印度与美国谈判取得进展，有望达成临时协议；日美贸易谈判进展缓慢，汽车及钢铝关税是谈判焦点。美国财政部表示，很可能将当前的90日关税暂停期延长至7月9日后。总体来看，市场对全球贸易环境改善的预期升温，关税谈判博弈将成为后市主基调。

    美国经济数据表现欠佳。美国5月非农就业人数跌至2月以来新低，显示关税政策持续影响经济，市场预计美联储或将于9月降息25个基点。世界银行近期将2025年经济增速预期下调0.4个百分点，至2.3%，表明高关税仍将抑制经济增长。

    欧佩克+供应不及预期。6月~9月是北半球驾驶出行旺季，有望带动欧美石油需求增加70万桶/日；中东地区进入夏季发电旺季，燃油发电需求将增加50万桶/日。与此同时，欧佩克+原油产量低于计划，5月出口量为2315万桶/日，较3月减少14万桶/日。有消息称，沙特希望欧佩克+8月和9月继续分别增产至少41.1万桶/日，或将部分抵消驾驶季需求增加的影响。总体来看，预计三季度石油市场仍将延续宽松态势，但原油库存增幅小于二季度。

    美国石油钻探活动放缓。5月美国原油产量平均为1340万桶/日，较年初下降10万桶/日，较3月下降20万桶/日。截至6月13日当周，美国石油钻机数量为439座，跌至2021年10月以来的最低水平。钻机数量下降传导至产量通常需要6~9个月。美国能源信息署（EIA）预计，今年美国原油产量增幅将为22万桶/日，2026年产量或出现下降，将成为疫情以来首次降量。整体来看，低油价使得美国页岩油产量低于预期，但地缘政治冲突下高油价若能持续，或将再次激发页岩油生产商的积极性。

    短期内，地缘政治紧张局势下，国际油价显示出较强韧性，美国贸易谈判推进利好宏观情绪，预计布伦特原油价格多数时间位于70美元/桶上方，不排除极端情况下冲破80美元/桶关口的可能；中长期来看，随着以伊局势缓和，以及欧佩克+宽松产量政策增加市场供应，国际油价将回吐部分涨幅，布伦特原油价格或回落至65~75美元/桶。

    （作者单位：联合石化）