●孔祥宇 褚王涛  万晓玲  董晓芹

埃尼公司（ENI）总部位于意大利，其业务覆盖油气勘探开发、天然气与发电、炼化与贸易等全产业链。目前，该公司确立了新的发展战略，核心在于聚焦全产业链的价值创造。具体路径包括：追求平衡、审慎的上游增长，设定2050年实现碳中和目标，推动构建东地中海天然气走廊等。在这一战略的指引下，预计未来3年埃尼公司上游产量的年增长率为3%~4%，内部收益率将超过 20%，投资组合现金盈亏平衡将至30美元/桶油当量以下。从东地中海的液化天然气（LNG）整合到欧洲和北非的选择性并购，埃尼公司正努力从传统油气生产商，转型为集保障能源安全、实现基础设施货币化、提高长期资本效率于一体的综合平台。

油气勘探：模式创新驱动核心价值

勘探开发始终是埃尼公司的核心业务。过去十年，该公司进行了多次世界级的勘探活动，累计发现油气储量超90亿桶油当量，其中逾70%已投入开发。尤为突出的是其创新的“双勘探模式”，即在勘探区块发现油气后，通过出售部分区块权益实现早期价值变现。该模式在过去十年为埃尼公司创收超100亿欧元。仅在2024年，该公司在科特迪瓦、墨西哥、塞浦路斯和印度尼西亚等地就新发现约12亿桶油当量储量，平均发现成本每桶油当量低至1美元。

埃尼公司当前的油气勘探策略聚焦两方面：一是延续原有路径，深耕已有生产设施的成熟区域及近场勘探，保障储量接替率的同时加快开发进程，以更低投入获取更高现金流和产量。该公司近期在科特迪瓦、刚果共和国、埃及和塞浦路斯的发现多属这一类型，其历史发现也以此为主。二是将未来勘探资源集中于具有全球影响力的重点地区和项目，如印度尼西亚、利比亚和纳米比亚等。

资产组合：天然气战略地位凸显

埃尼公司2024年油气总产量约为171万桶油当量/日，油气占比各约50%。从区域分布看，非洲是最大贡献者，约占总产量的53%，其次是亚太（含中东）和欧洲，占比均为19%。天然气产量增长的最大贡献来源是科特迪瓦、刚果共和国和莫桑比克的项目，目前在产的最大天然气产区是埃及的Zohr气田。未来5年，埃尼公司的上游产量目标是实现3%~4%的年增长率，到2030年达到210万桶油当量/日。

扩大天然气产量将成为埃尼公司未来利润增长的重要驱动力。该公司计划开发非洲（刚果共和国、莫桑比克）、东地中海（卡塔尔、塞浦路斯）和亚太（印度尼西亚）等地具有竞争力的天然气项目，这些项目将推动其LNG合同量在2030年前实现翻倍。为此，埃尼公司计划2025年~2028年每年在上游领域投入超过50亿欧元资本支出，重点用于非洲、欧洲和亚太地区的天然气项目开发。

投资组合优化：剥离与并购并举

埃尼公司的上游业务致力于通过优化投资组合创造价值，奉行严格的资本配置原则，并结合有选择的资产剥离。一方面，剥离非核心资产以筹集资金。例如，以7.83亿美元出售尼日利亚Agip石油公司，以10亿美元将阿拉斯加两个油田的权益出售给美国Hilcorp Energy公司。

另一方面，合理并购以扩张业务版图。2024年1月，埃尼完成对Neptune Energy公司的收购，该公司专注于英国北海地区，运营着英国最大的油田之一seagull油田。同时，埃尼公司将北非和东地中海作为关键增长区，正将埃及打造为东地中海天然气走廊的核心枢纽，整合其在该国的上游生产、液化能力及出口基础设施，形成高效的资源开发与资本回报闭环，使其成为东地中海战略的运营和商业中心。具体运作包括：利用其2021年在埃及建成的液化天然气工厂，将从以色列进口的天然气液化后出口；2025年初与道达尔能源联手同塞浦路斯、埃及政府签署协议，将塞浦路斯海上区块的天然气经管道输送至埃及，并通过埃尼拥有50%权益的终端出口。埃及正依托埃尼的运营，逐步实现其成为新兴东地中海天然气走廊枢纽的目标。

在东南亚，2025年2月，埃尼公司和马来西亚国家石油公司签署了独家谅解备忘录，探索成立一家合资企业，以合并印尼和马来西亚的部分上游资产。新成立的合资公司将专注于投资天然气开发项目，以满足东南亚地区不断增长的天然气需求。

（作者单位：中国石化石油勘探开发研究院）