一系列迹象表明，2025年欧洲天然气市场将趋紧。一个重要原因是，欧洲地缘政治冲突发生后，欧盟委员会要求每年11月1日前成员国天然气库存必须达到库容的90%，以保障欧洲各国冬季需求高峰时的天然气供应安全。囤气主要在天然气需求较低的夏季进行，以减少经济压力，但近年来该行为已成为气价上涨推手。

欧盟27国目前的天然气储存能力为1059.5亿立方米，90%库存相当于954亿立方米。2023年11月，欧盟27国的天然气库存为1046亿立方米；2024年4月1日冬季结束时，欧盟天然气库存仍有619亿立方米，为史上最高。相比之下，2024年10月1日欧盟天然气库存为999亿立方米，11月增加了10亿立方米，截至2025年1月1日剩余储气量为761亿立方米，同比减少了146亿立方米。预计2025年一季度欧盟天然气库存降幅将高于2024年同期，主要原因是欧洲天然气需求2024年四季度恢复了同比增长，并持续至2025年一季度，与此同时，欧盟天然气产量持续下降。

解决库存下降问题将取决于LNG进口的增幅。预计2025年一季度向欧洲供应的LNG同比将有所增长，可抵消总库存缩水加速，但过去一年半，欧盟27国的再气化终端产量有17个月都存在同比下降现象。综上所述，2025年一季度欧盟天然气库存减量将比去年同期增加50亿立方米，而需求的增加叠加有限的LNG进口，或将使这一数字达到100亿立方米。这意味着，2025年夏季欧盟天然气储存需求将更大。

考虑到当下无论是欧洲本土产量还是天然气管输气量都增长乏力，2025年夏季欧盟只能进口更多LNG。2024年欧洲LNG进口同比下降，一定程度上平衡了全球天然气市场，但却可能造成2025年的供应紧张，抵消淡季对气价的抑制作用。目前，与2025年二季度和三季度的LNG远期合约价格相比，2025年四季度和2026年一季度LNG远期价格受供应进一步增加的预期影响，将分别下降0.5美元/百万英热单位和1美元/百万英热单位。

影响气价预测的变数主要有3个：欧洲储气进展缓慢且预期储存目标无法实现，导致LNG在欧洲天然气供应中占比更大；计划中的新LNG供应项目延期；现有LNG出口终端长期停运。市场供应紧张意味着，即便相对较小的变化也会引发价格响应，这种状况将持续到2025年底~2026年初新供应项目上马才有可能发生变化。