全球扩能放缓，老旧产能出清

    2024年，全球化工产品扩能节奏有所放缓，基础化工原料新增产能2200万吨/年左右，较2023年新增规模减少近100%。然而，由于近两年东北亚连续新增产能的冲击，海外化工装置的老旧产能退出力度逐渐加大。当前，全球包括日本三井、日本Taiyo、韩国LG等多家企业的化工装置相继关停，涉及产品包括乙烯、苯乙烯、精对苯二甲酸（PTA）、聚丙烯等，总产能超400万吨/年。2024年，埃克森美孚、沙比克相继决定永久关闭其位于法国（42.5万吨/年）和荷兰（53万吨/年）的乙烯裂解装置。

    全球经济温和复苏，支撑石化产品需求增长

    2024年，全球经济增长总体保持了韧性。2025年以来，主要经济体物价指数持续下行，通胀压力明显缓解，货币政策进入降息周期，全球经济正趋于实现“软着陆”，全年经济增速有望达到3.2%，略高于2023年的3.1%。整体来看，全球化工产品需求处于恢复向好的态势。2024年全球乙烯消费同比增长2.5%，对二甲苯（PX）消费同比增长4.4%；合成树脂消费同比增长2.6%；合成纤维消费同比增长4.5%；合成橡胶消费同比增长2.8%。

    但相比之下，东北亚石脑油的情况不够乐观。2024年，国际原油价格在强地缘、弱供应、低需求影响下维持中高位震荡。烯烃下游产品需求持续疲软，上游成本传导不畅，导致东北亚地区乙烯-石脑油裂解价差再度跌破200美元/吨左右，已连续三年低于盈亏平衡点。在此价差水平下，大量石脑油裂解装置难以正常运行，区域内裂解装置开工负荷跌至83%左右。

    产能格局东移，贸易流向重塑

    地缘政治的冲突已经深刻地改变了全球化工市场的贸易流向。由于地缘政治冲突的影响以及老旧装置的淘汰，欧洲化工品进口量有所增加，而出口量则有所减少。与此同时，我国化工产品的进出口格局也正在经历变化，大宗化工品的出口量上升，而进口量则呈现下降趋势。2024年，我国的硫酸铵、PTA、聚酯、聚丙烯、聚乙烯出口总量达到了3510万吨，较上一年增长了20.4%。

    根据国际能源署（IEA）统计数据，尽管全球石油需求量尚未恢复至新冠疫情前的水平，化工品的需求却呈现出上升趋势。在过去三年中，全球化工品的消费量持续增长。2024年，全球合成树脂的消费量约为2.7亿吨，到2025年，这一数字预计将增长至约2.83亿吨。作为全球最大的合成树脂需求国，我国在2024年合成树脂的消费量达到1.2亿吨。自2021年起，我国的炼油能力已超越美国，成为全球炼油产能第一大国。2022年，我国乙烯产能也超越美国，成为全球首位。随着众多大型炼化项目的落地，我国在全球炼化产业中的地位得到显著提升。

    利润差异显著，低碳转型受阻

    近年来，全球化工产业的利润长期处于低迷状态。美国乙烷基乙烯的平均毛利从2021年的450美元/吨降至2023年的约300美元/吨，全球聚乙烯和聚丙烯的毛利也出现了下滑。尽管如此，一些高端化工产品的利润率仍然保持相对稳定。例如，得益于光伏行业的快速发展，聚烯烃弹性体（POE）在2024年的毛利率预计将保持在20%至40%的较高水平。同样，聚乙烯醇（PVA）的毛利率也保持在30%的高位，每吨利润可达4000元。

    同时， 化工行业碳排放量高，碳排放权交易价格的波动已经开始对化工品的成本和盈利产生影响。在欧洲部分地区2023年的碳排放价格已达每吨82美元，这使得企业生产每吨化工产品的成本大约增加了10至15美元，导致利润率本就低迷的全球化工产业雪上加霜。展望未来，面临巨大的低碳转型压力，化工企业必须从多方面着手推进转型，这涉及到管理、运营以及盈利模式的重塑。随着碳交易市场的不断扩展和成熟，我国或将面临类似的问题。

    市场竞争激烈，贸易壁垒高筑

    近年来，国际化工贸易市场出现了一些产品长期价格倒挂的现象。价格倒挂是指在市场交易中，某种商品或服务的购入价格高于其销售价格，导致出现反向价格差的现象。2024年，热塑性丁苯橡胶（SBS）产品就面临着产能过剩以及内外盘价格倒挂的双重挑战，其外盘价格平均高于内盘价格约为1120元/吨。

    国际市场竞争之所以如此激烈，首先是因为中东、美国等资源丰富的国家利用原料成本优势和先进的化工技术，采取更为激进的价格策略；其次，我国化工产品在国际市场上面临一系列贸易壁垒，严重影响了出口业务的开展。具体来说，树脂等产品在印尼、土耳其等国家的关税税率相较于韩国等主要竞争对手处于不利地位。印尼对我国产聚丙烯征收5%的进口关税，而对韩国和东盟国家的产品税率为0；土耳其对我国产聚烯烃征收6.5%的关税，而对沙特、阿联酋等中东国家以及韩国的聚烯烃进口关税为0。

    此外，欧盟对我国聚乙烯醇征收反倾销税，税率在17.3%至72.9%之间。印度政府也通过实施BIS认证和征收反倾销税等措施对我国化工品设置贸易壁垒。自2023年6月起，由于BIS认证问题，中国大陆PTA供应商无法再向印度出口。同时，自2021年起，印度对原产于我国的苯胺征收每吨36.90美元至121.79美元的反倾销税，有效期为5年，这些贸易限制严重影响了我国化工产品的出口。