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   第7版:中国石化报07版
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页岩行业趋势几何

2025年01月10日 来源: 中国石化报  作者:
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    全球油气并购“升温”现象2023年底已出现,2024年这一趋势得以继续保持。并购交易发生地点主要集中在北美,并继续由页岩油气并购领衔。并购浪潮一定程度上影响了美国的钻探活动,并呈现出地域横向转移和产业链纵向整合的特点。综合判断,虽然本轮并购热潮有所降温,但短期内仍将渐进延续,并助力美国油气产量保持温和增长趋势。

    短期内上游钻探活跃度下降

    近两年来,美国上游水平井钻机数量延续下降趋势。截至2024年11月初,美国水平油气井共有520个,相比2022年同期的711个下降了约26.9%。

    分析并购潮对美国上游钻探带来的影响,一方面,在行业整合中,出售方因资产出售预期而投资意愿低迷,减缓甚至部分关停了勘探开发活动;另一方面,收购方则因预期的资本支出压力同样缺乏投资意愿,而产储量又可从收购方得到补充,短期开展勘探开发的动力弱,这种双向作用导致了美国短期内钻探活动的减少。实际上,近两年巨头公司与大型独立生产商合计钻机数量基本保持在稳定水平,而中小型私营企业钻机数波动明显。

    并购浪潮呈现横向转移、纵向延伸趋势

    从地域上看,交易重心正从二叠纪盆地向外横向转移。二叠纪资产交易额占比正持续下滑,自2024年5月以来,市场上再也没有出现50亿美元规模以上、专注于二叠纪盆地的公司级收并购交易。与二叠纪盆地剩余的挂售资产相比,巴肯盆地、鹰滩盆地、由提卡盆地等区域由于进入成本低、库存相对充足,展现出了较强的吸引力。

    从产业链上看,交易标的或将纵向延伸。2024年3月,继切萨皮克能源宣布重大收购后,殷拓能源也宣布将斥资约55亿美元收购了中游天然气业务运营商Equitrans,这一举措被业界视为并购潮沿产业链“纵向整合”的新动向。在当下,随着优质页岩资产向具有一体化优势的大公司集中,中游运营商或油田服务商的生存空间将受到挤压,或将初步形成出售意愿,以满足潜在收购方延链补链、增强一体化优势的需要。

    并购浪潮降温,但短期内仍将渐进延续

    经过近一年的市场博弈与消化,优质资产已完成一轮向大公司集中,交易正呈现由公司收购向资产收购转变的趋势。并购浪潮出现降温迹象。

    交易的暂缓可能受到了多方因素影响。2024年下半年,中东危机、美国大选、欧佩克+潜在增产等诸多不确定性因素叠加,导致企业投资及中短期计划受扰,可能正在观望以等待局势明朗。

    展望未来,并购浪潮仍具备延续的动力。目前交易量反映出并购活动仍保持着一定的活跃度,且市场上仍有相当规模的页岩资产待售,构成了延续浪潮的基础。此外,前期收购完成的大公司也正计划进一步剥离非核心资产,从而推动并购市场的持续发展。

    美国油气产量将延续温和增长趋势

    随着整合周期的不断延长,美国油气产量增速呈现出减缓的趋势,但2024年三季度,二叠纪等主要盆地钻机数已基本止跌趋稳。可以推断,本轮收并购浪潮对原油产量的影响相对有限。

    同时,美国大型油气公司具备推动油气产量增长的积极意愿,例如埃克森美孚和雪佛龙均有明确的中短期增产计划。同时,考虑二叠纪盆地等地的主要从业者降本增效均取得了一定成果,收并购完成后,主要参与方或将在油价偏高的中短期内继续推动优势产区油气产量增长,以增加投资回报。

    此外,目前业界已有许多关于特朗普新政府对美国油气行业影响的分析,总体来说,其潜在政策与行动将对美国油气行业构成实质利好,形成增产基础。

    综上所述,可以预计中短期内美国油气产量将延续增长趋势,对全球油气市场供给形成稳定支撑。未来地缘政治冲突或趋缓,世界油气供应或转向宽松,油价下行空间或被打开。 在此情况下,增量空间大小将主要取决于大公司在油价下行时的战略选择,而具体节奏仍需紧密观察各公司动向。

 

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