2023年，全球乙烯产能新增规模突破870万吨/年，总产能达2.28亿吨/年。新增产能超80%来自亚洲，20%来自印度、美国。中东几乎没有新增产能，而欧洲地区受能源价格上涨和原料紧缺影响，油气及化工行业遭到重创，科思创、巴斯夫等大型欧洲石化企业均传出大量减产和停产的消息。

    滞胀压力下乙烯消费恢复乏力

    2023年，地缘政治和疫情对全球石化市场的影响逐渐消退，取而代之的主要是美国、欧洲国家持续的高通货膨胀及潜在的金融危机风险。实际上，自2022年下半年开始，美国通货膨胀导致的需求疲弱就已显现，即使是消费基础大、增长惯性强的包装领域，消费增速也从2021年的6%大幅下滑至2%。2023年下半年，随着去库存周期结束，消费疲弱态势有所恢复，但尚未恢复至疫情前水平。

    分地区看，全球各区域乙烯消费表现分化明显，经济下行压力下，亚洲地区需求率先恢复，乙烯消费增速明显回升，而独联体国家、中东、西欧地区受能源危机及地缘摩擦影响，乙烯消费持续下滑。其中，北美地区通货膨胀和金融危机风险加剧，下游市场需求疲弱，但欧洲缺口弥补了部分北美消费，乙烯消费得以维持增长态势；东北亚地区随着疫情影响消退，市场需求逐渐回暖；中东地区几年来项目投产进程停滞，下半年巴以冲突进一步拖累需求，乙烯消费出现负增长；欧洲地区能源供应紧张问题仍存在，特别是随着欧洲企业提前进口和贸易豁免期结束，欧洲将更多地从国际市场寻求替代资源，乙烯连续负增长局面难以扭转。

    国内乙烯装置开工率不到85%

    2023年，我国乙烯新增产能约600万吨/年，市场供应压力创历史新高。但市场仍处于疫情后修复阶段，终端需求弱势，乙烯消费不及预期。即使油气价格回落利好产业链，但国内供需错配格局抑制了整体盈利情况。全年来看，产业链仍维持亏损状态，但幅度较2022年有所收窄。

    2023年，我国乙烯总产能突破5000万吨/年。广东石化120万吨/年、海南炼化100万吨/年炼化一体化装置于2月相继投产，浙江兴兴新能源100万吨/年轻烃裂解装置于5月建成投产，劲海化工44.8万吨/年石脑油裂解装置于二季度投产，整体供应压力剧增。下半年，新增乙烯项目较少，仅有宝丰能源三期煤化工项目投产。

    从原料结构看，石脑油裂解仍是最主要的乙烯生产路线，产能份额增至70%；其次是MTO/CTO路线，近年来受制于碳减排及环保政策，产能份额逐年下滑至14%；乙烷/LPG（液化石油气）轻烃路线，随着卫星石化、浙江兴兴新能源等项目投产，产能份额升至8%。

    值得注意的是，油价虽较2022年有回落，但仍处高位，下游需求恢复难抵成本压力。受油价和需求牵制，绝大多数石化产品盈利状况短期内难以改善，下游开工率难有较大提升。2023年乙烯装置开工率不到85%。

    乙烯需求增长动力不足

    由于工业生产恢复不及预期，居民消费信心不足，终端领域复苏缓慢，下游聚乙烯、乙二醇等产品需求低迷，国内乙烯消费回升乏力。

    具体来看，2023年初我国采购经理指数（PMI）从底部迅速反弹突破50%，市场普遍预期石化产品市场将迎来反弹，投机囤货和炒作一度推高国内大宗产品价格。然而，春节后终端市场持续低迷，叠加房地产投资和出口加速回落拖累，2023年二季度聚乙烯需求偏弱，甚至弱于2022年一季度水平；乙二醇市场局面更加严峻，全球经济下行颓势难改，市场消费需求减弱，纺织服装并未出现预期中的消费高峰，国内聚酯港口库存处于历史高位。同时，盛虹石化、海南炼化、浙江兴兴等多套乙二醇装置投产，新增供应压力远超2022年，国内乙二醇装置深度亏损，长期供需错配格局进一步利空乙烯消费。2023年下半年，乙烯需求主要增长动力仍来自国内政策性需求领域的增长及内需改善。

    2023年全年来看，虽然乙烯需求弱势，但考虑到上下游项目建设及包装、汽车、农业等行业增长情况，我国乙烯当量消费增速在6%~7%，其中有3个百分点左右的增长是由2022年较低的基数导致，实际增幅有限。

    供强需弱抑制乙烯产业链盈利

    2023年二季度，国内石化产品需求虽未有明显起色，但受美国银行业危机及美联储加息担忧影响，国际原油价格迅速跳水，叠加炼厂检修季影响，石脑油等原料价格迅速回落，下游各板块亏损压力缓解，尤其是合成树脂板块亏损大幅收窄。2023年下半年，布伦特油价先涨后跌，年末已跌为75~80美元/桶，虽然利好产业链，但供强需弱背景下石化产品仍维持窄幅亏损。全年来看，原料价格同比大幅回落，各路线成本重心均有所下移，但需求恢复有限抑制产品价格，各路线持续亏损。