●李  嵩

    据油价网报道，通货膨胀因素在美国页岩产量增长决策中扮演着重要角色，但如果西德克萨斯中质原油（WTI）每桶一直低于70美元，可能会阻碍美国钻探商对新产能增加投资。当前美国页岩油气生产商正着眼于更长远的投资，因此油价跌宕造成的短期市场情绪影响不足以鼓励更多的产能增长。

    今年年中，先锋自然资源公司执行副总裁曾对路透社表示，全球原油需求有所上升，但供应紧迫性也尤为凸显，一段时间以来，美国页岩油气行业已经形成了一种新常态：在对增产持谨慎态度的同时，着眼中长期发展。

    页岩生产商对待增产态度谨慎

    即使去年油价每桶超过100美元，目前美国页岩生产商仍在谨慎地提高产量。即使一直以来美国政府都在恳求他们提高产量，页岩生产商们也在继续谨慎行事。这种谨慎是经过深思熟虑的决定还是受到行业之外的因素所迫？

    从外部环境看，通货膨胀和劳动力短缺等外部因素是美国页岩油气增长的障碍。然而，让页岩生产商裹足不前的首要因素是资本市场投资者对页岩油气企业的管理层施加压力，要求他们放慢增产速度：就市场现状而言，这绝不是一个偏激的观点。

    基本上，美国页岩油气企业在股东的压力下，已经从典型的繁荣—萧条周期转向了一条更稳定的发展路线。股东们已经受够了自己的钱被投入产能增长领域，他们认为这样做只会让油价更低和造成股息缩水。

    尽管美国页岩油的盈亏平衡价格（至少在二叠纪盆地是如此）远低于目前WTI原油的交易价格，但美国的页岩油气钻探活动并没有激增。这意味着仅仅是投资者的压力本身不足以完全解释当前行业现状。

    经济因素阻碍产量增长决策

    美国能源行业资深研究人士大卫·布莱克蒙指出，美国目前的通货膨胀状况是页岩生产商的产量增长决策中的重要影响因子，同时市场对全球经济复苏速度的失望及沙特等国家决定保持减产也起到了重要作用。

    自今年以来，通货膨胀一直困扰着美国所有行业，随之而来的是市场劳动力短缺。这促使美国企业雇主向工人支付更高的工资，这又助长经济领域的总体成本通胀，阻碍油气生产的进一步扩张。据彭博社报道，美国石油工人的时薪已攀升至每小时43美元，创历史新高，但这些工人并没有相应地提高产出。

    对于那些可能对增长预期太过自信的页岩生产企业高管们来说，全球需求市场的情况似乎也是一个退缩的理由——人们似乎对全球市场石油需求是否将保持以往的高增速仍持怀疑态度。正如布莱克蒙所指出的那样，这都将影响美国页岩油气行业的投资情况。

    与此同时，沙特等国家通过自愿减产正逐步缩减供应。这意味着，今年下半年来自欧佩克的石油一直在减少。美国政府正陆续购买原油，以补充战略石油储备。

    即便如此，全球供应情况也不太可能扭转美国页岩目前的趋势。通胀仍是最令人担忧的问题。

    先锋自然资源公司执行副总裁麦克唐纳对路透社表示：“利润率的挤压确实阻碍了美国页岩油气勘探与开发的重大进展：总的来说，你仍然会看到适度的生产增长率和较低的再投资率，因为页岩油气企业继续专注于向股东返还现金。”

    生产商着眼中长期发展

    事实上，今年以来美国页岩油气行业出现了一种新常态，即使在以下情况出现时：全球经济指标开始指向更强劲的反弹；即使美国政府决定在一年内填满战略石油储备库，并准备付出任何代价； 欧佩克+进一步减产。这种新常态似乎将持续下去。

    这是因为石油公司高管们所想的比可见的未来时段还要长远。正如先锋自然资源公司原首席执行官斯科特·谢菲尔德去年底所解释的那样：“当他们制定计划时，他们会着眼于中长期发展。”

    英国《金融时报》也援引谢菲尔德的话报道说，美国政府正陆续为战略石油储备购买原油，并声称这将为油价设定一个下限。谢菲尔德表示，“设定每桶70美元的最低限价对美国页岩生产商没有帮助。如果他们想鼓励更多的油气生产活动，他们将不得不把最低限价定在每桶100美元左右，尤其是在服务成本大幅增加的情况下。但这是一件绝对不会发生的事情”。