谈及经济作用，石油美元在本质上是“欧洲美元”的其中一种。

    什么是欧洲美元？根据美国著名经济学家罗伯特·墨菲的说法，欧洲美元是指在美国境外的金融机构持有的以美元计价的存款，包括美国境内的外国银行持有的美元存款。因此，欧洲美元与欧元货币无关，也不限于在欧洲持有的美元。欧洲美元本质上仍旧是美元存款，不受与美国银行持有的美元相同的监管，也不受FDIC（联邦存款保险公司）的保护，因此往往可以获得更高的回报率。

    欧洲美元的规模很难准确量化，但一组数据对比可以反映其交易规模之巨大。据估计，目前美国银行的所有资产总计约为22万亿美元，其中，欧洲美元资产约为12万亿美元。换言之，离岸美元银行业务约占美国银行业务总量的一半。一言以蔽之，欧洲美元经济非常庞大，这个“美元区”是全球许多主要经济体的重要组成部分，因为世界经济有约一半的部分都在该“美元区”。

    相比之下，2020年石油美元贸易额有近3.5万亿美元。当然，这并非微不足道，但即使石油美元贸易额大幅减少，其本身也不会导致全球对美元需求的崩溃。毕竟，全球经济中流动着如此多以美元计价的贸易贷款，石油美元仍然只是“大蛋糕”中的一部分。

    尽管如此，石油美元走向终结仍可被视为去美元化趋势的重要一环。欧洲美元的市场规模自2008年以来已有所下降，在美国银行系统中的规模已从87%的峰值降至不到60%。与此同时，美元在外国央行储备的比重也有所下降，从20年前的71%降至目前的60%，为25年来的最低点。对于中国、俄罗斯和印度而言，这或许是推动全球经济去美元化的契机。

    不过，即使去美元化真的成为重要的趋势，全球对美元的需求也不会在短时间内消失。全球经济中仍有价值数万亿美元的以美元计价的债务，这意味着至少在现阶段仍然存在对美元的持续需求。同时，考虑到日本、英国和欧洲其他国家的央行几乎不接受“硬通货”，因而美元仍然是当前最安全的货币之一。此外，由于美国经济体量仍然庞大，美国国债水平相对健康，许多外国人仍选择将手头持有的大量美元用于购买美国资产。众多外国消费者仍愿意购买美国的产品或服务，这是不争的事实。

    值得强调的是，并非一切情况都对美元有利。在去美元化的道路上，即便只是迈出了缓慢的一小步，都意味着美国人的生活成本将上升一些。随着越来越多的国家减少美元持有量，美国通货膨胀将逐渐失控。换言之，在去美元化的背景下，如果美国联邦政府想要避免通货膨胀失控，就必须减少国家债务的货币化。这可能导致美国政府需要支付更高的利率，以及用更多纳税人的钱来偿还债务。