●李敬民

    石脑油是原油经过一、二次加工装置产出的初级产品，处于炼油和化工板块的中间环节，是重整及化工的基础原料。长期以来，亚洲石脑油与国际原油的价格走势吻合度极高，综合目前的国际能源市场局势变化，预计二者价格走势今年也将保持一致性，价差或将逐渐缩小。

    国际原油：价格整体呈现震荡回落走势

    地缘局势依然动荡。伊核问题仍是主要的地缘关注点，有望在下半年解决，但过程不会一帆风顺，美国不会轻易松口，解禁谈判仍显艰难。

    供应或前紧后松。全球原油供应主要由欧佩克+、美国和伊朗三部分组成，沙特及欧佩克+多个成员国已表态，不具备大幅增产能力，且200万桶/日的减产力度可能延续至上半年。西方国家对俄罗斯原油的限制措施并未取得实质性效果，在地缘政治影响日渐转淡的背景下，俄罗斯原油供应将保持稳定。另外，美国可能在下半年对伊朗解禁，供应端或有新增量出现。整体来看，今年全球原油市场供应表现为前紧后松。

    欧美加息周期延续。2023年美联储与欧洲央行的货币政策依然值得关注。2022年3月，美联储开启加息周期，且在6月、7月、9月和11月连续4次加息75个基点，12月美联储加息幅度降至50个基点，但同时表示加息周期不会很快结束。预计今年美联储将继续收紧货币政策，加息进程将延续至上半年。另外，随着通胀回落，加息幅度将逐渐降低。受此影响，美元指数将高位运行，继续对油价施压。2022年12月16日，欧盟统计局发布修正后的数据显示，欧元区11月通胀率为10.1%，欧盟27国11月通胀率为11.1%，均远高于2021年同期，其中能源和食品价格上涨是推高通胀的主因。受地缘政治冲突持续，以及欧盟对俄罗斯制裁不断加码的影响，2023年欧洲通胀压力大概率将维持在高位，英国央行与欧洲央行加息周期或将贯穿全年。

    需求维持相对弱势。目前全球石油消费仍处在疫情后的恢复阶段，如航煤消费较疫情前仍有较大差距。同时，西方国家对俄罗斯的制裁和加息背景延续，今年全球经济增长大概率将放缓，进而抑制原油需求。国际货币基金组织（IMF）将2023年全球经济增长预期从3.6%下调至2.9%，将欧元区2023年的增长预期从2.3%下调至1.2%，将美国2023年的GDP增速从2.3%下调至1%，且表示经济衰退风险今年将尤为突出。在美国能源信息署（EIA）公布的月度短期能源展望报告中，预计今年全球原油需求增速预期为210万桶/日，低于去年的223万桶/日。

    综合来看，地缘政治局势带来的紧张气氛或将在上半年逐渐消散，加之美联储、英国央行与欧洲央行加息持续推进，今年经济衰退压力有增无减，特别是二季度需求端利空或将增强，从而抑制油价。从后疫情时代的表现来看，亚洲经济今年将逐渐走出低谷，叠加7~8月美国夏季出行高峰带来的阶段性利好，油价将迎来大幅反弹。四季度，随着伊朗原油供应增加，油价将再次回落。预计今年国际油价整体呈现震荡回落走势。

    亚洲石脑油：价格总体将呈震荡下行走势

    供应前紧后松。一季度，我国北方天气寒冷，户外工程施工停滞，成品油需求大幅减少，一定程度上倒逼炼厂降低开工负荷，石脑油供应量减少。随着今年春季天气回暖，人员出行及户外工程施工增加，道路运输恢复，成品油需求逐步增加，炼厂开工率提升，石脑油供应将相应增加。二季度，进入炼厂集中检修期，装置开工率降低，石脑油供应会再次减少。三季度，随着夏季出行高峰来临，成品油需求再次增加，同时装置检修陆续结束，炼厂开工率大幅提升，石脑油供应将明显增加。

    需求逐渐好转。下游方面，台塑38.5万吨的裂解装置年初已重启，韩国丽川石脑油裂解中心47万吨的装置恢复开车，对石脑油的需求增加。另外，亚洲地区政策利好逐渐兑现，经济逐步复苏，石化下游开工率提升，对石脑油的需求将进一步提升，这种情况将持续到三季度。四季度，石化终端进入传统消费淡季，下游开工率降低，石脑油需求将再次下滑。

    整体来看，受国际油价高位、供应减少，以及春节前后市场交投情绪低迷影响，一季度，亚洲石脑油市场将在震荡中缓慢推涨。二季度，供应减少，但国际油价下行，成本支撑降低，加之全球经济增速放缓，需求不足，亚洲石脑油价格将冲高后逐渐回落。三季度，随着国际油价逐渐回归合理区间，裂解装置开工率提升，同时市场活跃性增加，原料成本向下传导顺畅，亚洲石脑油市场或将走出一波中级反弹行情。四季度，随着天气逐渐转冷，石化市场进入传统消费淡季，需求下滑，石脑油价格将再次回落。预计今年亚洲石脑油价格总体将呈震荡下行走势。

    由国际原油与亚洲石脑油今年走势预测可以看出，1~2月国际油价高位震荡运行，亚洲石脑油市场缓慢推涨，二者价差再次收窄。后期二者都将呈现震荡下行走势，而且同样都是在二季度出现年内低点，三季度反弹，四季度再次回落，因此二者价差将保持在一个较小的范围内，这意味着今年国际原油与亚洲石脑油价格走势将呈现一致性。