●庞晓华

    据全球能源化工行业市场信息服务商安迅思消息，化工企业正改变对收购和剥离目标的估值方式，将可持续发展、更高的能源成本考虑在内。

    并购现状

    埃森哲公司的研究显示，过去10年，全球化工行业并购交易市场基本保持稳定，交易额每年为750亿～950亿美元。这意味着，全球化工行业每年都有大量的并购交易，因此业务估值标准的改变，将对并购交易资金产生较大影响。

    当化工公司出售或并购部分业务时，通常是在其地理区域内进行。如北美的化工公司倾向于从其他北美公司那里收购部分业务，欧洲、中国、日本、韩国、中东和非洲也是如此。美国醋酸巨头塞拉尼斯公司首席执行官瑞尔柯克表示，熟悉地理区域内的情况和税收政策，可降低买家的收购风险。

    私募股权公司在全球化工行业并购交易市场扮演重要而积极的角色，约占所有化工并购交易的20%，即每年160亿～230亿美元。由于各国央行正通过提高利率来对抗通胀，收购的资金成本将会增加，从而使债务融资收购变得更昂贵。瑞尔柯克表示，全球经济前景的不确定性可能进一步挫伤私募股权公司收购业务的积极性。

    ESG的影响

    泰国因多拉玛公司首席执行官阿加瓦尔表示，化工公司正在寻找能改善环境、社会和公司治理（ESG）情况的业务。

    盛禧奥公司首席执行官博尔奇表示，可持续性是公司并购时考虑的标准之一。如果公司能以合理成本降低温室气体排放量，甚至可以为排放大量温室气体的业务增加价值，还可以为碳密集型业务找到有意愿的买家。

    埃森哲公司的研究报告显示，全球化工公司一直在削减碳密集型业务，这些业务减少的温室气体排放量远超过其息税折旧摊销前利润。该报告还回顾了十年来全球化工行业的并购价值，平均而言，10笔并购交易可使卖方的温室气体排放量降低27%，息税折旧摊销前利润降低15%。

    埃森哲公司全球化工业务主管埃尔瑟早些时候曾表示，如果企业实现净零排放目标的成本过高，他们可能考虑出售。此外，减少碳排放的成本也可能影响资产价值。投资者正在考虑降低温室气体排放所需的未来投资，以及这些投资将对自由现金流产生的影响。

    德国赢创公司董事会执行副主席施瓦格表示，化工企业不能忽视创新和新技术在降低碳强度方面的作用。

    能源价格高企的影响

    施瓦格称，“欧洲化工企业通过并购和重组资产以建立更大的一体化生产基地，挺过了前一轮的能源价格高企困境。在当前能源价格高企的环境下，这种情况将再次发生。预计市场将变得更具区域性。更高的能源成本也将使物流成本更高，更动荡的地缘政治环境也有利于区域性市场发展。化工公司将重新定义地区工厂和世界工厂的范围。这些新定义将影响他们的并购战略”。

    瑞尔柯克表示，当能源价格较低时，化工公司的专业化程度会提高，他们会剥离非核心业务，这就为其他化工公司和私募股权公司提供了更多的收购目标。