石油公司谨慎应对市场变化

    2021年，国际油价大幅上涨，全年布伦特油价均价为70.95美元/桶，同比上涨64.2%。受油价快速回升影响，国外石油公司的经营业绩大幅增长，现金流充足，资本市场表现回暖，但对未来油气行业发展仍持谨慎态度，资本支出仍较为保守，油气产量继续下滑，低碳转型步伐进一步加快。

    大公司油气产量下降，独立石油公司产量回升

    2021年，国外石油公司的油气产量并未随油气价格的攀升而大幅上涨。国际大石油公司中除雪佛龙油气产量小幅增长外，壳牌、bp、埃克森美孚和道达尔均较2020年有不同程度的下降，合计油气产量为1618万桶/日，同比降幅达2.4%，其中原油产量下降5.6%，天然气产量下降0.2%。

    虽然油价大幅回升，但国际大石油公司普遍下调了未来油气产量目标，上游资本支出持续下降，此前制订的上游资产剥离计划仍加速推进。此外，2020年受超低油价影响，多家石油公司因压减费用，设备检修被迫推迟至2021年，也影响产量恢复。

    国家石油公司油气产量同比小幅减少1%，独立石油公司油气产量恢复较快，同比增长11.5%，主要受康菲石油和戴文公司油气产量增长拉动。康菲石油在2021年1月完成对康乔资源公司的收购，这是2011年以来最大的纯页岩收购交易，9月宣布收购壳牌在二叠纪盆地的资产，一举跻身二叠纪盆地顶级页岩油生产商之列。预计随着国际大石油公司继续剥离非核心领域，大型独立石油公司的整合并购仍将继续并逐渐成为主要石油生产商。

    大公司原油加工量下降，成品油销量小幅回升

    2021年，国际大石油公司继续剥离非核心炼厂和低效炼油能力，五大石油公司（壳牌、bp、雪佛龙、埃克森美孚和道达尔）合计原油加工量同比下降2.9%。

    在缩减规模的同时，国际大石油公司加快现有炼厂转型升级。壳牌在剥离非核心炼厂的同时，对其所属的14个炼厂进行升级改造，计划至2030年整合成6个高价值的能源与化工品园区。道达尔将法国一炼厂改造成生物燃料厂，雪佛龙也计划成立合资企业扩大生物燃料生产。

    2021年，国际大石油公司的成品油销量随着经济复苏有所增长，同比增长3%，但受新一轮新冠疫情影响，油品需求量恢复力度有限，仍未恢复到疫情前水平。

    经营业绩大幅回升

    得益于国际油价的大幅增长，2021年国外石油公司的经营业绩均大幅回升。其中，国际大石油公司平均营业收入超2000亿美元，同比增长52.6%，基本恢复至疫情前水平，平均净利润为165亿美元，为2014年以来的最高水平。

    国家石油公司营业收入同比增长62.6%，净利润是上年的19.7倍。独立石油公司以上游业务为主，在油价快速回升的形势下，营业收入增幅最大，同比增长85.5%，平均盈利33亿美元。

    2021年，虽然国外石油公司的油气产量普遍下降，但得益于油价大幅上涨，上游业务均实现扭亏为盈，超过2019年水平，重回石油公司的利润主体。下游业务的利润增速较小，虽然实现了盈利，但远低于疫情前水平。

    2021年，国外石油公司的自由现金流均大幅提升，是上年同期的3倍，一方面是油价回升，经营现金流大幅增加；另一方面是更加重视现金流的稳定，控制投资规模缩减成本。

    2020年，国际大石油公司为缓解资金紧张状况，均提高了负债水平，合计发行了近400亿美元债券，资本负债率达到近10年来的最高点。为应对高负债率可能带来的财务风险，2021年国际大石油公司普遍进行降杠杆，平均资本负债率降低6个百分点。bp明确表示，要将2021年盈余资金的40％用于降低债务。

    投资更加谨慎

    与以往明显不同的是，此轮油价回升虽然使石油公司利润和现金流大幅增长，但并未带来投资的同步扩张，国外石油公司合计资本支出与上年相比小幅增长1.1%。

    国际大石油公司的投资更加谨慎，仅壳牌和道达尔同比小幅增长，bp、埃克森美孚和雪佛龙继续显著下降，5家公司合计资本支出同比减少5.88%。一方面，国际大石油公司对油价维持高位信心不足，谨慎看待后市，确保资产负债表稳健；另一方面，努力维护投资者关系，利润优先用于提高分红和股票回购。

    2021年，国际大石油公司上下游板块资本支出同步缩减。上游业务平均资本支出为114.2亿美元，同比下降5.5%。道达尔和壳牌等欧洲公司大幅增加新能源、一体化天然气领域的支出，上游投资较2020年略有回升；埃克森美孚、雪佛龙等美国公司由于股东反对投资油气业务、支出预算降低等原因，上游支出减少。下游业务平均资本支出为31.7亿美元，同比减少24.5%。在低碳转型和未来油气价格不确定性较大的背景下，各公司均收缩了碳排放强度较高的勘探生产、炼油业务投资，加大了相对清洁的天然气和前景较好的化工业务投资。

    国家石油公司由于肩负着保障一国财政收入的任务，对油气业务的投资仍保持在较高水平，全年合计资本支出增幅为5.2%，其中，沙特阿美表示对未来全球原油需求非常乐观，资本支出同比增长18.4%。

    独立石油公司对油价回升反应较为敏感，除马拉松石油外，资本支出均有不同程度的增长，合计同比增长14.6%。

    资本市场表现回暖

    2021年，因国际油价提振和经营业绩回升，国际大石油公司在资本市场的表现回暖，截至12月31日，五大石油公司股价平均上涨31.74%，其中，表现最好的是埃克森美孚，涨幅为48.5%。

    市场投资者对公司战略和经营决策的影响日益加大，国际大石油公司在业绩回升后迅速宣布优先提高分红和股票回购，用来稳定市场情绪，改善投资者关系。雪佛龙连续34年保持分红增长；壳牌前三季度股息分红同比上涨34%；bp虽然在2020年发布的十年战略里表示未来要将季度股息稳定在5.25美分/股，但自2021年二季度起，股息分红提高至5.46美分/股；埃克森美孚和道达尔的分红力度继续保持2020年四季度水平，并重启股票回购计划。