1.2022年全球疫情仍有不确定性，经济下行压力加大

    由于全球范围内新冠疫苗覆盖率不足且变异毒株层出不穷，未来疫情发展仍有较大不确定性。但随着主要经济体在疫情防控与经济发展之间取得平衡，疫情反复对经济和石油需求的影响边际减弱。2022年，预计发达经济体经济延续恢复性增长；在大宗商品价格回落背景下，资源型新兴经济体经济增速放缓，债务比例较高的新兴经济体面临资本外流及债务增多的压力，经济增长承压。各国将反复面临变异毒株的冲击，经济下行压力增大，同时美联储将以延长观察期来应对，并提高加息门槛。综合预计2022年全球经济增长4.2%，较2020年回落1.4个百分点。

    2.美元流动性收紧及升值将给油价带来压力

    随着各国经济逐步走出疫情后的衰退，货币宽松的必要性下降。美国2021年11月缩减资产购买计划，美联储逐月削减资产购买规模150亿美元，包括100亿美元国债和50亿美元机构抵押货款支持证券。如果保持这一缩减购债速度不变，美联储将于2022年6月结束资产购买计划。市场对美联储加息预期不断推进，欧元区加息预期仍非常疲弱，两年期美欧利差不断拉大，推动美元汇率持续走高。预计2022年美联储仍将处于货币收紧阶段，将对美元汇率形成支撑，给油价带来压力。

    3.世界石油需求进一步恢复，但难恢复至疫情前水平

    2022年，石油需求仍将在疫情影响消退的情况下逐步恢复，虽然不同机构对需求的恢复预期不同，但趋势均为逐季增长。预计2022年世界石油需求比2021年进一步提高323万桶/日，至1.0058 亿桶/日，略高于疫情前水平。分地区看，2022年需求增长仍将主要来自亚洲发展中国家，其次为北美和欧洲，将比2021年分别提高120万桶/日、84万桶/日和54万桶/日；除了亚洲发展中国家和苏联地区，其他地区石油需求仍将低于疫情前水平。

    4.欧佩克+继续进行产量管理，实际产量无法达到预期

    2022年，欧佩克将稳定退出减产协议，产量逐步增长，在年中达到2019年的水平。基于欧佩克+现有产量政策，考虑各国增产能力，预计2022年欧佩克+19个产油国原油产量比2021年增长400万桶/日。2022年，欧佩克+原油产量增长主要来自沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋和科威特，预计产量比2021年分别提高160万桶/日、80万桶/日、50万桶/日、40万桶/日和30万桶/日。预计欧佩克+凝析油及天然气凝析液（NGL）产量比2021年增长30万桶/日。考虑到安哥拉和尼日利亚等国家面临支出减少和运营中断的问题，欧佩克+的最终实际产量可能无法达到预期水平。

    5.伊朗或成2022年全球石油供应侧最大变量

    2021年4月以来，伊核协议相关方开始在维也纳举行会谈，讨论美伊恢复履约问题。

    2022年2月，伊朗曾表示，各方已在伊核协议相关方谈判中共同起草了“98%以上的”协议草案内容。而伊朗也正将更多原油转移到船舶上，2021年12月初以来，伊朗油轮上的石油增加了3000万桶，达到1.03亿桶，一旦谈判成功，便可快速出口。如果制裁取消，伊朗原油供应增长空间为130万～200万桶/日。一旦美国取消对伊朗石油出口的制裁，将给石油市场带来较大冲击。但目前看，受地缘政治及大国关系等因素影响，伊朗原油重回市场仍存在变数。

    6.以美国为首的非欧佩克+产油国增产提速

    2021年，美国原油产量恢复缓慢，主要是由于拜登上任后对石油等传统能源进行了政策性约束。2020年7月以来，美国原油已钻未完井数量骤降，表明过去一年多美国页岩油未增加资本支出，折射出上游勘探领域投资推动的乏力。2021年，美国原油产量比2020年下降30万桶/日，但四季度起产量有所提升，预计2022年原油产量比2021年增长70万桶/日。预计2022年非欧佩克+产油国石油产量比2021年增长180万桶/日，高于2021年40万桶/日的增量。

    7.世界石油供应增加，但仍保持较低水平，全球石油供应能力充足

    基于欧佩克+现有产量政策，考虑各国增产能力，在不考虑伊朗制裁取消的情况下，预计2022年世界石油供应比2020年增长620万桶/日，至1.015亿桶/日，比2019年高出90万桶/日，且供应增量将明显高于需求增量。

    8.石油市场将进入补库存阶段，欧佩克+下半年有调整产量政策的必要性

    基准情景下，2022年在欧佩克+现有增产计划不变的情況下，也不考虑伊朗制裁取消，世界石油市场将产大于需190万桶/日，市场将进入补库存阶段。分季度看，库存将渐进增长，估计经合组织国家商业石油库存将在三季度重回5年范围中段，四季度将突破5年区间上限。在补库进程中，预计以沙特为首的欧佩克+仍会继续发挥有效的市场管理作用，以保持市场供需基本面平衡，下半年调整产量政策的可能性较大。

    9.国际油价同比上涨，布伦特均价为80~85美元/桶

    2022年，预计全球经济将带疫复苏，疫情形势总体可控，新冠疫苗接种率提高，世界石油需求比2021年进一步提高320万桶/日；在欧佩克+维持现有产量政策的情况下，不考虑伊朗制裁取消，世界石油供应比2021年增长620万桶/日；世界石油市场将平均供大于需92万桶/日，市场或将从降库阶段进入补库阶段。地缘政治局势持续紧张、投行极力唱多，上半年国际油价有进一步冲高突破新高可能，且可维持高位。下半年，供需基本面从正向支撑转为中性，伊朗原油重返市场概率加大，叠加美联储进入缩表阶段，资金面有所收紧，国际油价高位回调风险加大。基准情景下，预计2022年国际油价将呈现前高后低走势，布伦特原油均价为80~85美元/桶。全球疫情形势、地缘政治局势、欧佩克+产量政策、伊核谈判进展等，将成为影响2022年国际油价走势的重要因素。