●李 山

据美国油价网报道，长期饱受失控性通货膨胀之苦的美国终于得到了喘息的机会。美国汽车协会的数据显示，在持续攀升后，美国汽油价格开始下降，全国平均汽油价格跌至每加仑3.28美元，为近期最低点，但专家认为这只是一个“创可贴”。 虽然很多人把油价高企归咎于拜登政府，但真正的罪魁祸首是华尔街。

美国高油价的根源可以追溯到石油公司的财务压力，10年来灾难性的亏损和糟糕的股东回报迫使石油公司大幅改变商业模式。多年来，在水力压裂导致美国页岩油气产业现金流失、负债累累后，华尔街一直在向油气公司施压，要求他们削减资本支出，并将现金转移到提高股息、回购股票、偿还债务，以及脱碳等财务目标上。

因此，新井投资自2014年峰值以来暴跌60%，导致美国原油日产量在疫情时期暴跌300多万桶，跌幅近25%，之后原油产量也未能随着经济复苏而增长。

没有新的钻井活动

美国能源信息署（EIA）的最新钻井生产力报告显示，美国2021年7月有5957口已钻但未完钻井，这是2017年11月以来的月度最低。美国已钻但未完钻井在2019年曾达到8900口。按照这个减少速度，美国页岩油气生产商将不得不大幅增加新的钻井量，才能维持目前的原油产量。

美国能源信息署表示，多数主要陆上产油区已钻但未完钻井数量急剧减少，反映出完井数量增加，同时新钻井活动减少，证明页岩油气生产商一直在履行减少钻井作业的承诺。虽然更多井的完井提高了原油产量，但完井也大幅降低了已钻但未完钻井的库存，这可能极大限制美国未来几个月的原油产量增长。

投产水平井的两个主要阶段是钻井和完井。钻井阶段包括派遣钻机和钻井队，然后钻井工人在钻井平台上钻一口或多口井。完井阶段通常由不同的钻井工人完成，包括下套管、固井、射孔和水力压裂生产。一般来说，钻井和完井之间的时间间隔是几个月，这导致了大量已钻但未完钻井的库存，生产商可以将其作为工作库存来管理石油生产。

统计数据显示，2004~2014年，美国27家主要石油生产商的资本支出增加了两倍，达到2940亿美元，然后在2020年削减至1110亿美元。一旦老井被封，新井无法迅速弥补生产缺口。问题是上市石油公司的这种限制不知道会持续多久。预计2022年资本支出会在1350亿美元左右，比2021年增长21.6%，但仍不及2014年投资水平的一半。

可观的股东回报

除了严格限制新的钻井活动，美国页岩油气公司也一直在兑现承诺，以股息和股票回购的形式向股东返还更多现金。美国进步倡导团体网站近期发布的报告显示，美国24家大型能源公司中有16家2021年提高了股息，11家支付了总计超过365亿美元的特别股息。美国油气行业2021年公布的利润为1740亿美元，这是一个相当可观的派息率。事实上，“可变股息”可让油气公司在形势好的时候提高股息，在形势不好的时候降低股息，这已成为油气公司最喜欢的派息工具。

2021年，能源行业股价涨幅较大，可解释为何投资者不愿在股票回购方面花太多钱。但油价未来一年可能保持高位的最重要原因是欧佩克的“纪律”。

石油短缺

根据国际能源署（IEA）的数据，2022年全球原油日消费量预计从2021年的9620万桶提高到9953万桶，仅略低于2019年的9955万桶。当然，这将取决于全球能否迅速控制奥密克戎毒株。

更高的原油需求将给欧佩克和美国页岩油气产业带来满足需求的压力。到目前为止，美国页岩油气产业并未像以往那样对油价上涨做出反应，2021年美国平均原油日产量为1120万桶，而2019年底的创纪录日产量为1300万桶。挪威能源咨询公司Rystad高级副总裁加林贝蒂表示，2022年美国原油日产量预计只增加70万桶，至1190万桶。

加拿大、挪威、圭亚那和巴西可能试图弥补全球石油供应缺口，但华尔街投资者认为，这还不够，油价将继续走高。

巴克莱银行预测，2022年，美国西得克萨斯轻质原油（WTI）原油合同价格将从目前的每桶73美元涨至77美元，并指出，拜登政府释放战略石油储备并不是可持续的降低油价的方法。如果疫情影响降至最低，使需求增长超过预期，油价可能高于预期。

高盛认同这一乐观展望，并预测，2023年前，布伦特原油价格会达到每桶85美元。