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全球油气市场并购“遇冷”数据显示,截至目前,今年已宣布或完成的并购交易总额为860亿美元,或成为20年来能源领域并购交易最低迷的年份之一2021年09月24日 来源:
中国石化报 作者:
王佳晶
●王佳晶 正常情况下,行业低迷会为财力雄厚的油气巨头创造绝佳的并购机会,以低廉价格获得优质资产。油气行业曾发生大量大型并购交易,如壳牌与英国天然气集团(BG)、加拿大油砂公司和森科尔能源公司,还包括哈里伯顿和贝克休斯之间失败的拟议合并。而如今,大型石油公司好像已抛弃了这些“老套”做法,对并购不感兴趣了。彭博社汇编数据显示,截至目前,今年已宣布或完成的并购交易总额为860亿美元,或成为20年来能源领域并购交易最低迷的年份之一。 并购热潮消退 石油行业的高管似乎过于胆怯,不愿出手购买在最近一次石油市场低迷后出现的大量不良资产。不过,这也是有充分理由的。毕竟,对许多收购公司来说,上一波并购潮变成了一场灾难。 去年,壳牌将股息从每股0.4美元削减至0.16美元,削减幅度为66%。这是该公司1945年以来首次削减股息,反映了石油行业受到的冲击该是多么严重。但大幅削减股息可能还有一个重要原因,即2016年收购BG,使得该公司损失600亿美元。 西方石油公司以550亿美元杠杆收购阿纳达科石油公司,已成为油气并购失败的典型案例。该交易已变成一场彻头彻尾的灾难,让西方石油公司陷入困境,因为其背负着堆积如山的债务。 此外,石油巨头的高负债水平也难辞其咎。如bp负债极高,但这可能与2018年105亿美元收购必和必拓的页岩油气资产没有太大关系,更多是与当年墨西哥湾漏油事故的赔付有关。多年来bp因为该事故损失了650亿美元。 bp的债务权益比为0.87,远高于油气行业0.47的平均水平,是石油巨头中最高的。值得一提的是,bp并非唯一陷入债务难题的公司。 雪佛龙、壳牌和道达尔能源都宣布恢复股票回购计划,埃克森美孚选择偿还债务,而不是奖励股东。埃克森美孚2016年暂停了股票回购计划,因为该公司正在进行最激进的页岩油气扩张项目。 美国《华尔街日报》表示,埃克森美孚的灵活性不如其同行,这是由于多年来的超支,以及随后遭遇残酷的2020年所致。这使得该公司处于弱势地位,现在埃克森美孚别无选择,只能降低债务水平,其债务水平最近已达到历史高点。 对埃克森美孚的股东来说,幸运的是,首席执行官伍德伦保证,恢复股票回购是可能的,不过使债务恢复到与AAA评级相符的水平才是当务之急。 而像雪佛龙和道达尔能源这样资产负债表相对稳健的石油巨头,则可以适时收购高浦能源公司等低价资产,或bp在阿曼天然气项目中的股份。 资本的约束 目前油气公司更倾向于维持股息或削减资本支出,以保持现金流动性,而不是合并。这是二季度可以清楚看到的趋势。 值得一提的是,全球油气公司在努力维持资本纪律的同时,仍未提高资本支出。根据加拿大皇家银行的数据,2020年,其跟踪的190家油气公司的总投资预算预计增长4%,从3347亿美元增至3480亿美元,但较2019年4617亿美元的水平仍低25%。沙特阿美和中国石油今年的支出总额将为1703亿美元,比2020年增长12%,但比2019年低3.4%。预计2021年全球七大石油巨头的总支出达到782亿美元,仅比2020年的778亿美元增加1%,比2019年的1100亿美元减少20%。 不过,并非所有人都认同并购前景惨淡的看法。 高盛分析师米歇尔·德拉维尼亚表示,资产高度分散的美国页岩油气产业仍可能出现一系列整合。“我们不太可能看到上世纪90年代的大型并购重演,但在美国页岩油气产业可能看到小规模并购的出现,因为其此前一直缺乏资本纪律的约束”。
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