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   第7版:中国石化报07版
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碳价与油气上游资产估值

2021年05月07日 来源: 中国石化报  作者:
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    伍德麦肯兹将以上两种方式的碳排放税统称为碳价。目前全球有60多套不同层面的碳价体系,但超过20美元/吨的不多,因此还不足以对全球主要油气产区产生重大影响。根据2020年四季度的数据,碳价最高的几个体系均来自欧盟国家,包括瑞典、瑞士、卢森堡、芬兰、法国等。

    美国关于引入碳价体系的讨论已持续多年。伍德麦肯兹2020年底根据美国国会不同碳价体系建议的潜在影响进行评估后发现,在油气上游领域,碳价产生的影响将大于其他任何税收建议,而拜登政府的绿色倾向使在美国实施碳价体系的可能性大幅增加。

    虽然碳价至今落实的地区还非常少,但在各国政府都因新冠肺炎疫情而负债累累的当下,征收碳税更有些日渐逼近的意味。有不少油气公司早已将碳价因素纳入其财务模型,预估的碳价范围介于40~100美元/吨,并将其对油气资产产生的负面影响与对这些油气资产采取去碳化措施所耗资金进行对比,以便“两害相权取其轻”。

    伍德麦肯兹采用了类似的操作,以10~200美元/吨的假定碳价,用其模型对全球1800多个油气资产(总储量超过1.3万亿桶油当量)进行评估,并将碳价现值与资产的剩余税前NPV10进行对比(NPV10:现有油气资产剩余净现金流量的现值,每年的贴现率为10%)。

    结果显示,当碳价为40美元/吨时,在部分资产的残值被碳价完全抵消的情况下,多数资产价值对碳价仍不太敏感;当碳价达到200美元/吨(仍低于挪威计划于2030年执行的碳价)时,有1/3的油气资产至少一半的残值将用于支付碳价。当然,这个评估是基于所有资产都要缴纳碳价的假设之上,实际情况则因各国各地区而异,主要取决于相关政府或部门发放的免费碳排放额度的多寡。因此,免费碳排放额度将成为政府调节碳价对油气资产价值和投资影响的重要工具。另外,用碳价抵消向政府支付的其他款项也可用来减轻碳价的冲击。

 

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