2020年伊始，油价主要受地缘局势主导。2020年1月3日，伊朗高级军事指挥官苏莱曼尼被美军导弹袭击身亡，伊朗以导弹袭击美军驻伊拉克军事基地作为回应，美伊关系骤然紧张，中东地缘局势紧张升级，带动国际油价短期上涨，在1月6日达到70.3美元/桶的年内高点。此后，随着美伊事态逐渐缓和，油价快速回落，中国和美国成功签署第一阶段贸易协议、经贸关系趋于缓和，对油价构成支撑。2020年1月，油价呈冲高回落反弹走势，均价接近64美元/桶，与2019年的平均水平大体相当。

    疫情发展主导了2020年第二阶段的油价走势。自2020年1月下旬中国为控制疫情采取严格管控措施到2月上旬出现疫情拐点的两周内，对中国的石油需求增长放缓甚至出现负增长的悲观预期导致国际油价持续下跌，布伦特油价最低为54美元/桶，较管制前低约10美元/桶。2月10日，中国疫情出现拐点，企业复工复产有序推进，其中医疗防护物资企业复工超过75%，主要生产、加工企业复工超过90%，中国经济和社会运行逐渐恢复，主要机构对全球石油需求前景持有乐观情绪，推动国际油价持续恢复在60美元/桶附近的大体正常水平。

    2020年3~4月，在海外疫情急剧恶化和欧佩克+减产谈判破裂并开启价格战两大“黑天鹅”事件的影响下，全球贸易活动受阻、石油需求骤降、石油供应大增，国际石油市场发生史无前例的剧变，油价开启急跌模式，美国西得克萨斯轻质原油（WTI）价格甚至出现负值。2020年2月底3月初开始，欧美疫情急剧恶化，欧洲主要国家均被迫采取封城措施，美国史上首次50个州全部进入“重大灾难状态”。作为全球最大的石油消费区，欧美因疫情防控而采取的封锁措施不仅导致短期石油需求大幅下滑，而且加剧了市场对石油需求前景的悲观预期。与此同时，在经过3年多的联合减产后，欧佩克+内部分歧不断加大，新一轮减产措施迟迟无法出台。2020年3月6日，经过多轮谈判后，新一轮联合减产谈判以失败告终，沙特和俄罗斯先后宣布增产计划，其他产油国纷纷跟进，为期一个月的价格战拉开序幕。

    在供需双杀下，油价一路暴跌，2020年4月3日欧佩克+重回谈判桌前，布伦特和WTI双双跌破15美元/桶，仅为一个月前的1/4。4月9日，欧佩克+再次达成减产协议，自2020年5月1日起，在未来两年内分三阶段实施减产，其中2020年5~7月的首轮减产规模超过1000万桶/日，创历史之最。但由于减产并非立即实施，国际油价2020年4月底前一直处在15美元/桶以下的低位。在此期间，由于需求骤降、仓储瓶颈和交割机制限制，美国WTI原油期货价格在2020年4月20日甚至出现了-37美元/桶的价格，布伦特原油期货价格也跌破10美元/桶，全球石油市场进入至暗时刻。

    疫情形势、联合减产和新冠肺炎疫苗研发主导了接下来的油价走势。2020年5月，随着欧佩克+减产的实施，以及欧美国家陆续放松限制措施，石油需求开始恢复，带动油价触底回升。2020年6月初，油价恢复在40美元/桶附近，并在接下来的两个月内保持稳中略涨走势，2020年8月底突破45美元/桶。2020年9月，欧佩克+将减产规模降至770万桶/日，加之北半球进入秋冬季后欧洲疫情二次反弹，多国采取二次封锁措施，石油需求恢复和全球去库存进程显著放缓，油价再次回到40美元/桶，并一直持续到2020年11月初。

    2020年11月9日，美国制药企业辉瑞宣布，三期试验中期结果显示，其与德国生物新技术公司合作研发的新冠肺炎疫苗有效率高达90%，且未报告任何严重安全隐患。一周后，美国莫德纳生物技术公司称，初步数据显示，其新冠肺炎疫苗防护率高达95%，加之中国和俄罗斯几款疫苗推广比较顺利，欧美多国陆续批准辉瑞和莫德纳新冠肺炎疫苗紧急使用，助推了市场乐观情绪，为石油市场注入了强心剂，油价迅速回升至50美元/桶以上。